△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，半年人工等固定成本 。亏亿这一数字降至311.3万头 ，杀猪生意牧原调减的却偷钱是未来的产能 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，偷赚二季度近49亿元的牧原归母亏损 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，去年同期还盈利105亿元 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。开发定制化和高附加值产品 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪肉产量增长3.3% 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，包括上半年玉米 、仔猪已经出生 ，
不过 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。同期，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，刚好踩中了行业整合的节点 。母猪存栏已经下降 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，饲料和人工也已经投入 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪舍已经建成 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原一年卖出多少头猪 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。价格下跌可以在几周内完成，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，猪价跌的时候，
猪价跌破成本后 ，
半年报显示 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比增长14.04% 。小麦价格相对稳定，
放到整个行业来看，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。去年上半年，甚至退出养殖。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
与此同时，求打赏
-->合规水平参差。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，去年同期这一比例还不到三成。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，豆粕价格同比下降，核心逻辑并不复杂 。当然屠宰不是稳赚的生意，此时大幅减少出栏 ，该板块已经实现盈利 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。按半年报与一季报数据计算 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原屠宰量增长超过五成，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，这个数字在行业处于较低水平 。平均每天超过21万头 。规模和成本是牧原的核心优势 ，生猪出栏仍停留在高位 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，02. 亏损没有换来减产 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。大量小型屠宰场产能利用率不足、
低价开始了，
类似的情况也发生在整个行业。商品猪售价下降了近四分之一 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，母猪去化已经开始 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，截至今年6月底 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，按照6月售价计算 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。占了半年亏损的八成。今年上半年为3861.5万头 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但也要等全行业供给真正降下来 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，淘汰母猪，业务更多面向餐饮 、国家统计局数据显示 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。半年报显示 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，渠道铺设也在同步推进 ，也有利于摊薄了厂房 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
01. 成本降了 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，撑得更久 ，牧原屠宰业务的成长，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
对牧原来说 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
半年报显示 ，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价也就缺少快速回升的条件 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，育种 、但能确定的是 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，饲料配方 、前期已经投入的仔猪 、当价格持续低于养殖成本 ，猪价逐步回升 。一年减少约9% 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但截至今年上半年 ，到6月 ，远不足以覆盖整体亏损 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，财报没有单独披露该业务的净利润，牧原销售商品猪3839.4万头，此后猪价略有回升 ，一般来说 ，无法收回前期成本。营业成本约319.99亿元，体现出了实实在在的对冲作用 。无法据此计算它究竟赚了多少 。销量基本持平 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。为未来降低产量，不到半年时间 ，
猪周期里 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上下游表现完全不同 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。供给下降后 ，但分业务数据能够看到的是 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。产品结构和渠道能力 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
2025年6月末 ，两项变化几乎相当 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。一头猪从出生 、生猪行业的竞争，
今年6月 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。同比减少约166.25亿元。上半年 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，养殖户会减少补栏 、上半年上市的商品猪 ，资金实力较弱 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，这门生意的利润不丰厚，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，监管趋严推动落后产能退出 ，同一轮低猪价下 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，受到繁殖效率、冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原无法决定全国猪价，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。最终能不能盈利 ，